华鑫证券有限包袱公司黄俊伟,华潇近期对中国中冶进行连络并发布了连络陈诉《事迹举座顺应预期，外洋订单不绝亮眼》，本陈诉对中国中冶给出买入评级，面前股价为3.22元。
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中国中冶(601618)
投资要点
事迹举座顺应预期，现款流略有承压
2023前三季度营收/归母净利/扣非归母净利4673.3/81.8/79.5亿元，同比+17.7%/+21.9%/+20.4%，增速举座顺应预期。单季度看，2023Q3收入/归母净利润/扣非归母净利分手1328.66/9.66/9.68亿元，同比+23.2%/+15.24%/-1.81%。
盈利方面，2023前三季度毛利率/归母净利润率分手9.22%/1.75%，同比-0.4pct/+0.06pct。2023Q3毛利率/归母净利润率分手9.12%/0.73%，同比-1.23pct/-0.05pct，环比-0.01pct/-1.3pct，利润率水平有所下滑。
现款流方面，Q3想象性现款流-79.6亿元，同比净流出增多62.2亿元，猜测主若是应收账款边界增长导致现款流有所承压，收尾2023Q3末，公司应收单子和账款1273.98亿元，同比增多160.8亿元。
此外，收尾2023年三季度末合同欠债678.05亿元，同比-103.4亿元，环比Q2末增多34.3亿元，三季度工程结算程度边缘向好。
新签合同同比放缓，有望受益于万亿国债落地
2023年1-9月新签合同额9,819.3亿元，同比增长5.0%。2023Q3新签合同额2,600.4亿元，同比镌汰9.8%，其中7-9月单月新签合同额分手为789.4/871.9/931.7亿元，分手同比+1.8%/-18.8%/-9.8%，8月和9月新签合同额同比放缓。分业务看，2023年三季度新签5000万元以上新签工程承包名堂中，房屋开荒/交通及基础开荒/冶金工程分手新签合同1,235.8/437.4/299.7亿元，同比-0.8%/-17.3%/-10.3%。咱们合计，万亿国债将对基建投钞票生积极影响，公司有望受益于后续国债落地。
捏续发力“一带一起”，外洋订单守护高增
动作人人最大的冶金开荒承包商和运营劳动商，中国中冶是试验“走出去”计谋比拟早的央企之一，现在在“一带一起”共开国度缔造的外洋机构占比跳跃60%，“一带一起”共开国度的在建外洋名堂占比快要90%。
公司捏续以钢铁冶金产能配合和紧要基础体式名堂开荒为重心，加快杀青公司外洋业务的边界增长。10月17日，“一带一起”企业家大会在北京召开，会上中冶集团巴布亚新几内亚瑞木名堂团队与新加坡轮廓电板金属有限公司签署镍钴矿石供应框架条约。2023年前三季度，公司新签外洋合同额东谈主民币328.2亿元，较上年同时增长32.6%，外洋订单守护高增。
盈利讨论
咱们讨论公司2023-2025年收入分手为6843.24、7765.23、8797.29亿元，EPS分手为0.60、0.71、0.83元，面前股价对应PE分手为5.4、4.5、3.9倍，研讨到公司动作冶金开荒龙头企业，捏续发力一带一起掀开增漫空间，有望迎来估值提高。此外，天然2023Q3利润率水平下滑，但后续营收和利润齐均有望受益于万亿国债落地，因此守护“买入”投资评级。
风险指示
1)基建投资增速放缓；2)公司事迹不足预期；3)外洋订单具有概略情味；4)资源开荒业务不足预期。
当地时间7月13日，联合国人权办公室表示，在苏丹西部达尔富尔地区发现一个乱葬坑，至少有87人被杀害后埋葬于此。联合国人权事务高级专员沃尔克·图尔克对武装分子杀害平民和被俘人员的行为表示强烈谴责。联合国方面称，有证据表明，苏丹快速支援部队应对此负责。
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皇冠客服飞机：@seo3687证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计算，华泰证券张艺露连络员团队对该股连络较为深化，近三年讨论准确度均值高达96.53%，其讨论2023年度包摄净利润为盈利118.06亿，把柄现价换算的讨论PE为5.65。
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